國禎環(huán)保的實(shí)控人或又將生變。

　　3月18日晚間，國禎環(huán)保發(fā)布詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書（下稱“報(bào)告書”）稱，中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)（下稱“中節(jié)能”）將以14.75億元的價(jià)格受讓國禎集團(tuán)持有的國禎環(huán)保1.01億股票，同時(shí)，國禎集團(tuán)將其持有的國禎環(huán)保4197.77萬股股票對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給中節(jié)能行使。權(quán)益變動(dòng)完成后，中節(jié)能或?qū)⒊蔀閲澀h(huán)保的控股股東，國務(wù)院國資委成為國禎環(huán)保的實(shí)際控制人。

　　此前，國禎環(huán)?；?qū)⒆兏目毓晒蓶|是三峽集團(tuán)。

　　中節(jié)能強(qiáng)勢入主

　　據(jù)報(bào)告書，本次股份轉(zhuǎn)讓前，國禎集團(tuán)持有國禎環(huán)保2.18億股股份，占32.45%，為公司***大股東。轉(zhuǎn)讓完成后，中節(jié)能直接持有國禎環(huán)保1.01億股，占比15%，通過其全資子公司中節(jié)能資本間接持有5827.51萬股，占比8.69%，合計(jì)占23.69%，為國禎環(huán)保***大股東。加之委托表決權(quán)股份，中節(jié)能及其一致行動(dòng)人持有的表決權(quán)股份將上升至29.95%。

　　據(jù)業(yè)績快報(bào)，2019年，國禎環(huán)保實(shí)現(xiàn)營收41.61億元，同比增長3.86%；凈利潤3.3億元，同比增加17.38%。國禎環(huán)保稱，2019年公司在手訂單及項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)與實(shí)施，在建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)運(yùn)營，水環(huán)境運(yùn)營規(guī)模不斷增長，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。

　　為何選擇“賣身”中節(jié)能？記者致電國禎環(huán)保董秘辦，但未獲得正面回復(fù)。

　　國禎環(huán)保在公告中表示，國禎集團(tuán)與中節(jié)能在發(fā)展理念、發(fā)展方向和主營業(yè)務(wù)上高度契合，對(duì)共同合作打造世界一流的節(jié)能環(huán)保健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)形成共識(shí)。未來，“中節(jié)能將逐步向國禎環(huán)保注入優(yōu)質(zhì)水務(wù)資產(chǎn)，提升國禎環(huán)保的運(yùn)營規(guī)模、增強(qiáng)運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)國禎環(huán)保與中節(jié)能的業(yè)務(wù)優(yōu)勢互補(bǔ)”。

　　不過，國禎環(huán)保在2019年半年報(bào)中曾表示，公司積極響應(yīng)“建立健全政府和社會(huì)資本合作（PPP）機(jī)制”號(hào)召，與多地政府就PPP模式開展合作。PPP模式具有一次性投資規(guī)模大、投資回收周期長的特點(diǎn)。公司經(jīng)營業(yè)績雖持續(xù)提升，進(jìn)入運(yùn)營期項(xiàng)目逐年遞增，經(jīng)營性現(xiàn)金流迅速增加，但因其承接的PPP模式業(yè)務(wù)快速增加，占用資金大，需要進(jìn)行大量項(xiàng)目融資，造成公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)提高。

　　截至2019年9月，國禎環(huán)保資產(chǎn)負(fù)債率為79%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-18.05億元，同比下降737.61%。如果去除特許經(jīng)營權(quán)項(xiàng)目投資支付的現(xiàn)金，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.64億元，同比下降13.25%。

　　重慶某民營環(huán)保企業(yè)高管告訴記者，民營環(huán)保企業(yè)變賣股權(quán)，一般有兩種可能。一是公司資金鏈出現(xiàn)問題，影響了正常經(jīng)營。2018年以來，在金融去杠桿、PPP項(xiàng)目清庫存等情況下，不少民營環(huán)保企業(yè)遇“寒冬”。二是希望和國有企業(yè)聯(lián)合，做大做強(qiáng)。在環(huán)保行業(yè)，國有企業(yè)在融資、大型項(xiàng)目投標(biāo)上都有一定優(yōu)勢。

　　三峽集團(tuán)曾有意接盤

　　中節(jié)能并不是國禎環(huán)保的***選擇。

　　2019年7月，國禎環(huán)保曾非公開發(fā)行1.1億股股票，中節(jié)能資本、長江環(huán)保集團(tuán)和三峽資本分別認(rèn)購5827.5萬股、3496.5萬股和1654.99萬股。交易完成后，上述三家公司持股占比分別為8.69%、6.4%和5.23%，分別為國禎環(huán)保第三、四、五大股東。由于三峽集團(tuán)為長江環(huán)保集團(tuán)和三峽資本的實(shí)控人，目前間接持有國禎環(huán)保11.63%股權(quán)。

　　2019年9月，國禎集團(tuán)與長江環(huán)保集團(tuán)、三峽資本簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。國禎集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓其持有的國禎環(huán)保1.01億股股份，占總股本數(shù)的15%。若轉(zhuǎn)讓完成，三峽集團(tuán)將通過長江環(huán)保集團(tuán)、三峽資本間接持有國禎環(huán)保26.63%股權(quán)，成為***大股東。各方還同意推動(dòng)國禎環(huán)保更名為“三峽國禎環(huán)保股份有限公司”。

　　半年后，該筆交易告吹，受讓方搖身變成中節(jié)能。3月13日，國禎環(huán)保公告稱，國禎集團(tuán)、長江環(huán)保集團(tuán)、三峽資本簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》無法生效而終止。當(dāng)日，國禎環(huán)保與中節(jié)能簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》《表決權(quán)委托協(xié)議》《業(yè)績承諾補(bǔ)償協(xié)議》。

　　為何突然生變？公告中國禎環(huán)保并未說明。但從價(jià)格上來看，中節(jié)能出價(jià)略高于“三峽系”。當(dāng)時(shí)，長江環(huán)保集團(tuán)與三峽資本的購買價(jià)格為12.7元/股，總價(jià)12.77億元。如今，中節(jié)能將購買價(jià)格提升至14.75元/股，總金額14.75億元。彼時(shí)，長江環(huán)保集團(tuán)表示，未來3年內(nèi)國禎環(huán)保每年將承擔(dān)不低于其主導(dǎo)新增項(xiàng)目中30%的運(yùn)維服務(wù)保障職能。而今，國禎環(huán)保與中節(jié)能簽署了《業(yè)績承諾補(bǔ)償協(xié)議》，承諾國禎環(huán)保2020年的凈利潤不低于3.5億元。

　　該消息也引來證監(jiān)會(huì)問詢，要求國禎環(huán)保補(bǔ)充披露國禎集團(tuán)和長江環(huán)保、三峽資本終止股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的原因，并說明是否已就相關(guān)進(jìn)展及時(shí)履行信息披露義務(wù)，同時(shí)補(bǔ)充披露中節(jié)能關(guān)于注入資產(chǎn)、委托運(yùn)營的表述是否構(gòu)成承諾。截至記者發(fā)稿，國禎環(huán)保未回復(fù)。

　　擁抱國資成環(huán)保民企主流選擇

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年以來，三聚環(huán)保、永清環(huán)境、中金環(huán)境、碧水源、國潤環(huán)境等十幾家民營環(huán)保企業(yè)均存在被國有企業(yè)入股，或?qū)嶋H控制人變?yōu)閲衅髽I(yè)的情況。民營企業(yè)擁抱國企已成為環(huán)保領(lǐng)域趨勢之一。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，融資困境、資金短缺是民營企業(yè)變革脫困的主要原因。“國有企業(yè)的融資能力更強(qiáng)，在競爭中，民營企業(yè)處于相對(duì)被動(dòng)的地位。”上述高管說，“近年來，不少民營企業(yè)發(fā)展成熟度雖不斷提升，但在產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)等背景下，影響市場的因素也在變化，給民營企業(yè)發(fā)展帶來新的挑戰(zhàn)。因此，不少民營企業(yè)選擇與國有企業(yè)合作，共同發(fā)展。”

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，國禎環(huán)保也面臨不小的資金壓力。截至2019年9月，國禎環(huán)保財(cái)務(wù)費(fèi)用支出為1.9億元，較2018年底增長了49.65%，主要是項(xiàng)目貸款融資規(guī)模增長，利息支出增加所致。同時(shí)，國禎環(huán)保的長期貸款達(dá)48.98億元，較期初增加24.16億元，增幅97.33%。截至3月13日，國禎集團(tuán)質(zhì)押國禎環(huán)保股票1.59億股，占其持股總數(shù)的73.26%，占國禎環(huán)保股權(quán)比例為23.77%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，中節(jié)能若順利入主，國禎環(huán)保或?qū)⒖梢蚤_啟高現(xiàn)金流的發(fā)展模式。然而，國禎環(huán)保提示，交易尚需國禎集團(tuán)股東大會(huì)、國務(wù)院國資委、國家市場監(jiān)督管理總局反壟斷局批準(zhǔn)（如需），能否***終實(shí)施完成及實(shí)施結(jié)果尚存在不確定性。

　　值得注意的是，2月26日，國禎環(huán)保第二大股東安徽鐵路發(fā)展基金表示，擬公開征集轉(zhuǎn)讓其全部持有的7098.56萬股股份，占總股本的10.59%。市場有猜測稱，如果三峽集團(tuán)受讓了該部分股權(quán)，可能會(huì)大大危及中節(jié)能對(duì)國禎環(huán)保的控制權(quán)。